Che fine hanno fatto gli squilibri commerciali dell'area euro? Altri dati.

E quindi ... non è vero che l'Euro impedisce la riduzione degli squilibri tra i paesi che lo hanno adottato.  Inoltre significa che non c'è una relazione di necessità che lega il surplus germanico ed olandese con i deficit del paesi europei che si affacciano sul mediterraneo.  Di solito viene dipinta una relazione di rapina, per cui l'Euro è lo strumento tramite cui alcuni paesi forti sottraggono risorse a quelli deboli.  Mi pare che lo scopo di Zanella fosse dimostrare gli aspetti favolistici di queste due tesi.

un qualsiasi manuale di macro e scoprirai che il tasso di cambio dipende dalla domanda e dall'offerta di valuta e che domanda ed offerta dipendono anche dai movimenti di capitale

...è notorio che i cattivi tedeschi ci obbligano anche a importare la nota manifattura araba e russa.
Come ho già spiegato altrove con l'Olanda saremo sempre in deficit: attraverso i port di Rotterdam e Amsterdam arriva ogni ben di dio, che ovviamente gli importatori nazionalizzano per motivi fiscali e rispediscono nel resto d'Europa. Non sarà mai possibile riequilibrare la bilancia commerciale con l'Olanda, a meno di bombardare i loro porti.

Questo post almeno corregge la fallacia logica del precedente.

Continua tuttavia a sfuggirmi il senso globale. Cosa si vuole affermare ?

1) Che la Germania non ha bisogno dei disavanzi del sud per fare surplus correnti ? Siamo d'accordo, e quindi ?

2) Che l'Euro non abbia introdotto squilibri commerciali (e non solo) tra i paesi del nord e quelli del sud ?

Questo è ovviamente falso. Il fatto che quegli squilibri adesso stiano "rientrando" (ma non dimentichiamo i saldi Target 2, cui qui non si accenna nemmeno) è un dato del tutto naturale; nessuno ha mai detto "sarà impossibile rientrare dagli squilibri", la questione è: a quale prezzo e a quale velocità si rientra dagli imbalances se la moneta è unica e le economie diverse ? E' su questo che si dovrebbe pacificamente riflettere e dibattere.

Poi ognuno può avere l'opinione che vuole, Biagini si scriva pure il suo personale libro di Macroeconomia, perchè quelli che ho letto io e la maggior parte della letteratura recente (e parlo di letteratura ortodossa che c'è arrivata anche se un po' in ritardo rispetto a quella eterodossa) concordano coi punti che ho appena ricordato.

Questa polemica tra pro-euro e anti-euro sta assumendo francamente toni ridicoli da parte di entrambe le parti, sembra nè più nè meno di assistere alle diatribe tra tifosi di due squadre di calcio. Da una parte la "Germania" cattiva che sottrae ricchezza, come se qualcuno ci costringesse a importare, dall'altra la negazione in toto degli squilibri creati e dei costi connessi all'euro. Mah.

 

paesi lontanissimi geograficamente e che, non solo hanno ancora a disposizione tutte le armi monetarie e di cambio per operare  delle politiche di "guerra commerciale", come Cina e Giappone

 

Ma scherzi? Il Giappone sta stampando Yen come se non ci fosse un domani, e la Cina ha addirittura una valuta non convertibile in conto capitale (ed e' spesso accusata di essere un "currency manipulator"). La verita' e' che le BMW sono buone macchine e i cinesi ricchi se ne comprano in gran quantita', e le Fiat fanno schifo... I prodotti italiani che sono ambiti nelle economie emergente sono semmai i beni di lusso (moda etc.), il cui valore peraltro ha una grossa componente di proprieta' intellettuale (le royalties per il marchio), e che pertanto dubito abbia molto peso nelle statistiche dell'export italiano dato che puo' essere facilmente spostata in paesi a piu' bassa tassazione (tipicamente Lussemburgo).  Una cosa simile del resto capita agli Stati Uniti con i guadagni realizzati all'estero da ditte hi-tech.

Onestamente fatico a seguirti. Che la costruzione dell'Euro sia imperfetta è stato chiarito anche nei due post sull'Euro, ma da qui a dire che l'Euro è la causa di tutti i mali ce ne corre.

 

Ora mi si dice che, da un anno, a causa del crollo della domanda interna nei PIIGS (ma persino in Olanda sta incominciando a presentarsi) e quindi delle importazioni, gli squilibri si sono ridotti, e la Germania  ha sostituito come partner commerciali, nemmeno troppo gradualmente, i paesi Extra-EZ a noi.

 Io questa cosa la chiamo Fallimento del Progetto Euro.

 

La relazione: calo della domanda interna = meno import di prodotti tedeschi è la stessa che lega l'innalzamento degli oceani alla raccolta delle banane in Centrafrica: tutta da dimostrare. Difatti qui si afferma senza mezzi termini che gli squilibri erano preesistenti all'Euro, poi se la Germania sta indirizando il suo export altrove per motivi vari, a scelta, significa che l'Euro è neutrale rispetto all'export tedesco, e quindi a maggior ragione dei PIGS verso paesi extra-UE (cosa esportino Portogallo e Grecia non mi è dato di capire, non essendo, storicamente paesi manifatturieri).

La mia impressione è che si cerchi di negare alcuni dati di fatto:

1. La Germania è un paese manifatturiero, di gran lunga il paese europeo maggiore da questo punto di vista, e ciò storicamente. Le riforme su salari e produttività hanno fatto sì che la Germania sia stata poi in grado di soffrire di meno per la crisi globale, tanto che ha acquisisto grosse fette dell'import-export mondiale.
2. L'Euro è un regime di cambi fissi che ha consentito un boom nelle transazioni finanziarie intra UE, ma che non ha ancora un regime regolatorio interno degno, ad esempio, dell'area dollaro.
3.Sì, la crisi dell'Italia e di alcuni paesi del Mediterraneo è frutto di scelte politiche sbagliate, che persistono, e che nulla hanno a che vedere con la costruzione dellEuro, in particolare una spesa pubblica eccessiva che ha costretto a incrementare la pressione fiscale a livelli mai visti, deprimendo i consumi e la domanda interna.

 

P.s.
Una dimostrazione è proprio la recente politica della Germania  in tema di fotovoltaico, atta a contrastare i produttori cinesi di pannelli, più convenienti.

 

Mi spiace, l'esempio è sbagliato, i produttori cinesi sono accusati di dumping, cosa assolutamente vera, come dimostrato dal sovvenzionamento a fondo perduto continuo del maggiore produttore cinese di pannelli fotovolatici, che in un paese normale avrebbe chiuso da tempo.

 

Per dire che lo sbilanciamento interno all'area Euro è in calo bisognerebbe pubblicare i dati tra i paesi dell'area euro, o no?

 

La Germania da un lato e l'area euro meno la Germania dall'altro sono paesi dell'area euro, no?

...vorrei saperlo anche io, l'unica cosa che mi sento di dire, riprendendo quel paper dell'FMI linkato da uno che manco lo aveva letto, è che per uscirne si devono fare quelle riforme che possano ridare competitività a questo paese, che, non dimentichiamolo, ha il secondo settore manifatturiero d'Europa, dopo la Germania (difatti abbiamo il surplus maggiore dopo Olanda e Germania, dove l'Olanda non è in competizione).

Dal mio punto di vista l'alternativa è un'altra domanda : fine tuning o shock?  Ecco, su questo la risposta sarebbe molto più articolata, però devo dire che l'uscita dall'Euro sarebbe comunque una terapia shock a rischio elevato, le riforme anche pesanti e consecutive sarebbero una terapia shock a lente dosi e rischio basso.

Vorrei sapere se quando parlate di domanda interna (al suo crollo, collasso, in calo, al suo essere "debole") vi riferite alla proporzione rispetto al totale (e quindi in un paese che esporta tanto la domanda interna puo' essere proporzionalmente inferiore rispetto a chi esporta meno) oppure se piu' semplicemente si valutano i consumi delle famiglie procapite?In germania sono aumentati o diminuiti dopo la riunificazione?

Inoltre, sempre in tema di calo o debolezza della DI, come si valuta il punto di partenza? Se precedentemente la DI era drogata e gonfiata (come per esempio lo fu per la Grecia pre crisi) o si è  in presenza di bolle che scoppiano, il calo della DI è un fatto "sano" che indica che si sta andando verso la guarigione, non un fatto negativo. Non vi pare?

immagino ti riferisci a questo.

malgrado quanto lascia intendere l'articolo, non c'è alcun fulmine a ciel sereno ma la Macroeconomic Imbalance Procedure

 

alla luce di questo fatto si puo' ancora escludere la relazione di necessita' tra avanzi tedeschi e saldi degli altri paesi?

 

Assolutamente si. La logica non dipende dai regolmenti, semmai dovrebbe essere vero il contrario.

Con la crisi del debito pubblico americano (lo shutdown) molti investitori internazionali, giustamente preoccupati, nell'ultimo mese hanno tolto investimenti dagli USA per spostarli in Europa. Essa appare per ora piu' forte e credibile, con un valuta in rialzo, non svaluata da continue iniezioni di liquidità, con un saldo commerciale positivo (mentre quello USA è endemicamente negativo).

Obama, e chi per lui, si è accorto di questa fuga e, anche lui giustamente preoccupato, tuona contro la potenza europea cercando di dividere (et imperare).

Quindi si dà colpa alla germania.

Lui tuona e i giornalisti economici keynesiani starnazzano.

Singolare ma IBL proprio questa settimana pubblica la nona puntata di "Liberi di scegliere" di Milton Friedman. Che parla proprio delle differenze tra le politche economiche americane e e tedesche (e piu' in generale dell'inflazione). Mi sembrano 60 minuti molto attuali.

Parliamo di salari. Se un paese, per essere competitivo, cerca di mantenere ad un livello accettabile la dinamica salariale, con la indispensabile complicità dei sindacati, in cambio di una maggiore possibilità di essere competitivi sui mercati internazionali (soprattuto extra-euro) e quindi di maggior lavoro per tutti, questo ha un senso.

Se a livello comparativo altri paesi invece non si creano questo problema (ed i rispettivi sindacati) e quindi il rate tra salari DE e PIIGSF diventa a favore di DE, ecco, questa è una colpa di DE?
A me pare che il grafico dimostri che oltre ad un vantaggio di competitività i tedeschi hanno saputo anche gestire meglio di altri le dinamiche salariale? Colpa grave?

Mah questo mi sembra un luogo comune.  I tassi erano già da tempo molto bassi, e sono stati tagliati di un quarto di punto, sostanzialmente perché i dati sull'inflazione europea si erano abbassati a loro volta fino allo 0.7% per quanto riguarda ottobre (su base annuale, contro un obiettivo "poco sotto" il 2%).  Ciò che a suo modo è strano è che questa mossa abbia colto i mercati di sorpresa, pur essendo considerata inderogabile e quasi un'ovvietà nei commenti della stampa internazionale (un esempio dall'Economist).  È difficile sfuggire alla conclusione che questa volta la ECB abbia fatto il suo lavoro meglio di quanto ci si aspettava.  Ora la palla passa agli stati nazionali: all'Italia ed altri converrà sfruttare l'occasione per iniziare seriamente la strada delle riforme, mentre la Germania dovrà fare i conti, ad esempio, con i recenti segnali di bollicine nel mercato immobiliare...