"Confermo che il Tesoro sta lavorando con la Consob a un emendamento sulla passivity rule per dare alle imprese la possibilità di difendersi", ha detto Berlusconi. Ciò  potrà essere ottenuto attraverso aumenti di capitale, acquisto di azioni proprie e fusioni, anche dopo il lancio di un'Opa ostile. Riguardo la funzione delle operazioni di scalata ostile (il mantenimento di un mercato di aziende sane), abbiamo già scritto e soprattutto lo ha fatto in modo incomparabilmente più efficace Sandro Brusco su nFA. Qui basti solo aggiungere qualche considerazione spicciola.

La passivity rule venga pure attenuata, non è un problema. Ma per lanciare aumenti di capitale occorre qualcuno che li sottoscriva, suggeriscono logica e buonsenso. Discorso analogo per il riacquisto di azioni proprie, che può avvenire utilizzando disponibilità liquide che non trovano impiego in investimenti profittevoli, oppure indebitandosi per ridurre il costo medio ponderato del capitale e massimizzare il valore d'impresa, come dicono i libri di testo. Ma se queste operazioni non nascono per ottimizzare il balance sheet bensì per motivazioni politiche riconducibili ad una logica di sistema-paese sgarrupato, il risultato finale è la distruzione di valore e l'indebolimento della sovrastruttura finanziaria. Che regge quella produttiva, malgrado oggi sia assai poco trendy affermare una cosa del genere.

Altra ricorrente manifestazione del premier, in questi giorni, è il suo sbigottimento di fronte a rapporti dividendo/prezzo (dividend yield) che gli appaiono stellari. "Ci sono aziende italiane quotate che oggi hanno un rendimento del 10 per cento!", esclamava ancora ieri. Ma il dividend yield a cui Berlusconi si riferisce è il rapporto tra il prezzo di oggi e gli utili attesi alla fine del 2008 (o del 2009). E' del tutto evidente che, in un momento di drastica riduzione della visibilità degli utili prospettici, come è l'attuale, il dato di "rendimento immediato" azionario perde gran parte della propria rilevanza e significatività. Molte delle aziende oggi in vetta alle classifiche del dividend yield taglieranno la distribuzione degli utili, in alcuni casi potrebbero addirittura azzerarla.

E' oggi più che mai evidente il tentativo del premier (con la magistrale advisory di Giulio nostro) di costruire un nocciolino di capitalismo Made in Italy. Piccolo, spaventato e per ciò stesso maledettamente bisognoso di autarchia. I soldi si troveranno, che ci pensi Mediobanca o la Cassa Depositi e Prestiti è indifferente, tanto il capitalismo è morto e sepolto, lo abbiamo letto su molti quotidiani in questi giorni, quindi deve essere vero. Come avrebbe detto Deng Xiao Ping (uno che di partecipazioni statali se ne intendeva), non importa che il gatto sia bianco o nero; l'importante è che il paese continui indisturbato il proprio declino, ed i contribuenti paghino quell'italianità che tanto amano.

L'unica pericolosità di questo esecutivo (o meglio del suo mainstream di politica economica) non è certo la presunta involuzione autoritaria e l'approccio law&order, bensì l'irresistibile pulsione all'autarchia economica e finanziaria, che finirà col mettere un bel sacchetto di plastica in testa al paese.